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瞻望2025，民众经济神气风浪莫测，在充满变数的民众环境中，大量商品凭借其抗通胀、对冲风险等特质，或受到投资者的爱重。
高盛分析师Daan Struyven团队在17日发布的名为《Stay Selective， Hedge the Tails》的研报中指出，投资者可通过选拔性投资大量商品以藏匿尾部风险。在通胀不测大幅上升的技艺，大量商品带来强盛答复，而股票和债券的本体答复则为负值。
高盛合计，黄金是粗疏通胀和地缘政事的“Top Trade”不二之选，商酌金价在2025年底涨至3000好意思元/盎司。激动金价高潮的结构性的脱手要素来自央行需求，周期性的脱手要素来自好意思联储降息，主要的下行风险来自为率上行和好意思元走强。
而石油和自然气则需要天真粗疏其各自的短期和恒久动态。其中布油价钱濒临OPEC+增产和特朗普关税压力，2025年将保管在每桶70-85好意思元的区间内。到2026年底，或将进一步跌至每桶61好意思元。此外，2025年铜和铝的需求刚毅于铁矿石。
黄金：粗疏通胀和风险的“不二之选”
高盛在叙述中将黄金列为2025年最值得关怀的商品，并商酌在投资者和机构需求普通化的激动下，金价来岁12月将高潮至3000好意思元/盎司。
当今金价为2699好意思元/盎司，意味着金价仍有约10%的高潮空间。
叙述暗意，好意思国大选尘埃落定后，金价出现一大波回调，其中投契性的买盘从历史高位撤出，这为买入黄金提供了“良机”。
高盛暗意，这一热烈看涨的预期背后有以下三大逻辑撑抓：
率先，中央银行对黄金的需求激增，成为撑抓其价钱的恒久力量。高盛暗意，自2022年俄乌冲突升级后，民众央行对黄金的需求显耀增多，黄金储备成为抵御金融制裁与债务风险的中枢财富。此外，出于对好意思国债务问题的担忧，列国央行也可能增多黄金储备。
据高盛统计，中央银行需求仍是比2020年前增长了五倍，2023年9月的黄金购买量高达84吨。这种趋势在将来几年商酌将抓续，为金价提供理解的上升能源。
其次，是好意思联储降息的周期性撑抓。高盛预测，好意思联储将在2025年将联邦基金利率降至3.25%-3.5%的水平，这将使来岁12⽉的⻩⾦价钱高潮7%，激动ETF黄金抓仓逐渐增多。利率下降松开好意思元诱导力，增强黄金算作无息财富的投资价值。
临了，是市集避险需求的脱手。高盛暗意，黄金被视为粗疏尾部风险（如关税升级、地缘政事冲突、好意思国债务误期担忧等）的首选财富。在买卖急切形状加重或财政可抓续性激励市集焦灼的情景中，黄金价钱可能进一步高潮，致使超过高盛的基准预测。
“淌若对好意思国财政可抓续性的担忧加重，咱们筹画到2025年12月金价将进一步高潮5%至3150好意思元。”
需要扎眼的是，黄金的避险功能也并非无孔不钻。高盛指出，潜在的加息和好意思元增值仍是金价高潮濒临的主要风险。
石油：短期上行与中期压力的交汇
石油方面，高盛预测，布伦特原油价钱在2025年将保管在每桶70-85好意思元的区间内。干系词，这一预测的背后蕴含着复杂的风险均衡。
在短期内，地缘政事要素尤其是伊朗的原油供应风险可能激动油价高潮。高盛估算，淌若伊朗供应减少100万桶/日，到2025年中期，布伦特油价可能升至每桶83好意思元；若进一步减少200万桶/日，价钱可能片时冲破90好意思元。
中期来看，高盛指出，闲置产能和需求疲软是油价濒临的主要压力着手。当今，民众石油市集的闲置产能高达600万桶/日，尤其是OPEC+的增产计较将成为油价的迫切制约要素。
“淌若OPEC+在2025年之前取消减产，咱们筹画，到2026年底，布伦特原油价钱将跌至每桶61好意思元。”
此外，若好意思国对民众入口商品加征10%的全面关税，民众GDP和石油需求可能分裂下降1%，油价可能跌至每桶64好意思元。
为粗疏这种不合称的风险，高盛推选通过期候价差往还赚钱，即作念多2025年5月至6月的布伦特期货，同期作念空2026年同期合约。
自然气：短期急切与恒久过剩的博弈
在自然气市集，高盛的分析聚焦于供应和需求的周期性矛盾。
液化自然气（LNG）新型样的蔓延和清冷冬季的可能性导致2025年欧洲自然气市局濒临上行风险。高盛将欧洲TTF自然气价钱预测从34欧元/兆瓦时上调至40欧元，但仍低于现时市集的远期价钱。
恒久来看，民众LNG供应商酌将在2027年之后大幅增多，届时市集可能出现严重过剩。高盛商酌，到2027年底，欧洲TTF自然气价钱可能降至20欧元/兆瓦时，迫使发电行业加快从煤炭向自然气切换，以招揽过剩的供应。
金属：有色强于玄色
其他商品方面，高盛商酌，由于中国的刺激战术，铜和铝的需求强于铁矿石。
商酌2025年铜的平均价钱为10160好意思元/吨，铝为2700好意思元/吨，而铁矿石价钱可能小幅着落至95好意思元/吨。
“新能源汽车和家电的复苏标明，耗尽品以旧换新计较仍是激动了基本金属需求，任何电网成本支拨刺激要领皆有可能进一步激动基本金属需求。”
风险教唆及免责要求
市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资淡薄，也未谈判到个别用户独特的投资预备、财务状态或需要。用户应试虑本文中的任何观念、不雅点或论断是否恰当其特定状态。据此投资，累赘自夸。
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